配當 新時代 (5부)

<機關投資家 “더 지불해”>
<귀사의 배당 여력은 A에 랭크. 더 株主 配分을 많이 할 수 있다>. 제일생명보험이 대주주인 기업경영자는 앞으로 이러한 “압력”을 받을지 모른다.

■ 議決權 行事도 視野에
第一생명보험은 4월부터 주식을 보유하는 국내 기업 약1,600社의 재무 데이터 베이스에 배당 성향의 항목을 더한다. 배당 여력의 랭킹도 간단히 만들 수 있어 <배당 여력이 있는 회사에 압력을 가하겠다>(주식 부장).
본래 환영해야 하는 增復配(배당 증액+배당 개시의 복합어) 러쉬에 기관 투자가는 차가운 시선을 기울이고 있다. 明治安田생명보험의 三宅博司 운용부 그룹 매너저는 <커다란 설비 투자 계획도 없음에도 주주 배분이 적은 문제 기업에 대해서는 비록 增配하더라도 주주총회에서 회사가 제출한 이익 처분안에 반대표를 던져 갈 것이다>라고 의결권 행사의 강화를 명확히 한다.
기관 투자가의 불만의 첫째는 여전히 株主 配分 比率이 낮은 점. 상장기업 전체에서는 이익 신장에 비해 배당 신장은 적고, 2005년 3월期의 배당 성향은 22%로 前期보다 3% 저하 했다. 日本생명보험의 宇治原潔 상무 증권 투자총괄부장은 <배당 성향이 내려가는 것은 납득이 가지 않는다. 본래 이익의 1/3은 주주가 받아도 이상하지 않다>라고 이야기 한다.
배당 성향이 30-40%로 일본보다는 훨씬 높은 歐美에서도 투자가는 주주 배분의 강화를 요구하고 있다. 메리린치가 세계 기관투자가를 상대로 <기업이 희망하는 자금의 사용법>을 묻는 앙케이트에서는 약 半數가 주주 배분의 강화를 든다. <일본 기업이 이정도의 배당으로 자신만만한 태도를 취해 곤혼스럽다>가 기관투자가의 본심이다.
불만의 두번째는 배당정책의 기본방침이 보이지 않는 점. 생명보험협회는 안정배당으로부터 업적 변동형 배당에의 전환,단독이 아닌 연결 업적 베이스에의 변경,배당성향의 목표 제시 등을 요구하고 있지만, 이것을 모두 만족시키는 배당 정책을 천명하고 있는 것은 2004년도의 조사에서는 시가 총액 상위 1,200社 중에 50社에 지나지 않는다.
<외자系 펀드가 당사의 주식을 취득한 것 같다. 어떻게 하면 좋은가?>. 최근 1년 정도 대기업 生保에 투자처 기업의 경영자로부터 이런 상담이 쇄도하는 케이스가 증가 했다 라고 한다.
<저 정도 현금을 축적하고 있으면 매수의 표적이 된다 라고 말해 왔음에도. 이제서야 대주주이기 때문에 의지라도 하려고…>. 生保社측의 담당자는 어이없는 얼굴로 말한다. 동시에 <增配를 결정한 기업 경영자도 이것과 같은 의식이 아닌 것인가?>라고 덧붙인다. 대기업 신탁은행의 주식운용책임자도 增配는 매수 대책만이 전면에 너무 나와 있는 感도 있다>라고 지적 한다.

■ 買收에 찬성
<당사가 주식을 보유하는 업체가 外資에 매수를 당한 경우, 내용에 따라서는 찬성한다>(日本생명보험의 宇治 상무)라고 하는 것이 닛폰주식회사의 대주주의 자세. <보유 목적의 增配>은 발밑이 빤히 들여 다 보일 뿐이다.

기관투자가가 강한 태도로 임하는 것은 그들 자신도 운용 성적에 따라 자금의 출자자로부터 엄격하게 선별 되기 때문이다. 厚生年金基金 연합회가 2004년 8월에 발표한 후생연금기금 중 약55%인 692개 기금이 2003년도에 운용 위탁처를 변경 했다.
캐나다 토론토 증권거래소. 여기에 미국 기업이 계속해서 상장하는 “진귀한 현상”이 일어나고 있다. 작년 12월 이후에만 3社가 상장 했다.
수수께끼를 푸는 열쇠는 <매월 배당형 주식>. 토론토 증권거래소에서는 분기 이외에도 배당금을 지불할 수 있도록 했다.
성장력에는 부족하지만,안정하게 캐쉬 플로(Cash Flow)를 얻을 수 있는 성숙 기업이 투자가의 지지를 얻으려고 이용 하고 있다. 2월에 상장한 플로리다州의 葬儀 서비스 회사의 배당률은 년율 환산 10%라고 한다. 자사의 상황을 눈에 띄게 하여 주주 중시의 경영이 침투하고 있기 때문이야 말로 성립하는 시장이다.
<경영자가 진심으로 株主를 마주 대하려고 하고 있는 것인가? 차분하게 지켜보고 싶다>(후생년금기금 연합회의 矢野朝水 전무이사). 增復配 러쉬는 <會社는 株主의 것>이라고 하는 자본주의의 원칙을 재확인하는 好機이기도 하다.

☞. <新配當 時代>의 연재를 모두 마칩니다.
5부에 걸쳐서 연재한 내용이 현재의 일본 업체 그리고 투자가의 配當에 대한 思考와 現狀 입니다. 회사의 배당 정책에 도움이 되었으면 합니다. 감사 합니다.